Find and Follow Us

Senin, 26 Agustus 2019 | 13:52 WIB

Inilah Strategi China Gairahkan Bursa Saham

Oleh : Wahid Ma'ruf | Senin, 22 Juli 2019 | 10:05 WIB
Inilah Strategi China Gairahkan Bursa Saham
(Foto: ist)

INILAHCOM, Beijing - Pada hari Senin (22/7/2019), China meluncurkan dewan teknologi gaya Nasdaq baru - Dewan Inovasi Sains dan Teknologi, atau "STAR Market" dengan 25 perusahaan terdaftar.

Langkah ini ketika negara itu berusaha untuk mengatasi masalah investor seperti volatilitas pasar dan kurangnya tata kelola.

China membanggakan pasar ekuitas terbesar kedua di dunia, tepat di belakang AS. Lebih banyak modal asing diperkirakan akan mengalir ke bursa saham China daratan dengan dimasukkannya mereka dalam indeks investasi utama.

Tetapi partisipasi ritel relatif tinggi, yang mengarah ke banyak kegiatan spekulatif yang menyebabkan banyak orang menyebut pasar saham Cina sebagai kasino.

Tata pemerintahan juga kurang. Dalam beberapa bulan terakhir, beberapa perusahaan publik besar telah melaporkan penahanan pidana eksekutif, atau hilangnya miliaran dolar yang tidak dapat dijelaskan.

Sementara itu, Beijing juga ingin mempertahankan perusahaan terbaiknya terdaftar di rumah. Negara ini telah menghasilkan beberapa perusahaan teknologi terbesar di dunia, tetapi mereka telah memilih untuk mendaftar di luar negeri.

Itu sebagian karena persyaratan profitabilitas yang ketat di rumah, dan kredibilitas merek yang ditawarkan oleh pasar seperti New York atau Hong Kong.

Program Percontohan
Kepala regulator sekuritas China, Yi Huiman telah menagih dewan saham baru sebagai program percontohan, untuk mencoba praktik baru sebelum implementasi di tempat lain.

Fokusnya adalah pada industri berharga dengan potensi pertumbuhan utama, seperti manufaktur peralatan berteknologi tinggi dan bioteknologi. Dewan juga menciptakan saluran investasi domestik untuk perusahaan yang beroperasi di bidang keamanan nasional yang tidak dapat menerima modal asing.

Tiongkok terpusat, berbeda dengan AS dan Eropa. Ini keadaan yang sangat berbeda mengingat evolusi pasar keuangan Tiongkok, tetapi saya pikir ini bermakna.

Beberapa karakteristik utama dewan adalah:
-Mengizinkan beberapa perusahaan dengan ukuran tertentu untuk mendaftar sebelum mereka menghasilkan untung
-Mempermudah perusahaan untuk go public dengan mengandalkan registrasi, daripada menunggu persetujuan regulator - 57 perusahaan go public di pasar Shanghai A-share tahun lalu, versus 143 di papan utama Hong Kong, menurut PwC.
-Mewajibkan investor perorangan untuk memiliki aset sedikitnya 500.000 yuan ($ 72.655) yang dapat diinvestasikan, dan dua tahun pengalaman perdagangan sekuritas.

Semua ini terdengar menjanjikan, kecuali ini yang ketiga kalinya dalam 10 tahun China telah mendirikan pasar ekuitas utama baru. Terakhir kali adalah pada tahun 2013, ketika New Third Board yang dijual bebas mulai beroperasi.

Pada 2009, ChiNext diluncurkan di Shenzhen. Tidak ada yang bisa mendapatkan minat investor yang sama dengan pasar A-share utama.

Secara anekdot, banyak perusahaan modal ventura China dan investor pasar primer lainnya berharap tentang platform baru yang dapat memungkinkan mereka keluar dari investasi dengan lebih mudah, dan pada penilaian yang tinggi.

Tim Strategi Ekuitas China di UBS Securities menunjukkan dalam sebuah catatan bahwa rasio harga terhadap pendapatan rata-rata untuk kelompok perusahaan pertama adalah 53, berbanding 49 untuk indeks ChiNext.

Tetapi banyak dana investasi lebih memilih untuk menunggu dan melihat apakah dewan baru akan memenuhi harapan sebelum berkomentar, atau berpartisipasi.

Hal paling kritis yang dilakukan Dewan Inovasi Sains adalah untuk dukungan publik dari Presiden Tiongkok Xi Jinping, yang mengumumkan rencana untuk dewan November lalu.

Regulator dan pelaku pasar membutuhkan waktu lebih dari setengah tahun untuk menggabungkan semuanya untuk listing hari Senin. Pertanyaannya adalah seberapa besar momentum itu akan berlanjut.

"Tiongkok terpusat, berbeda dengan AS dan Eropa. Ini keadaan yang sangat berbeda mengingat evolusi pasar keuangan Tiongkok, tetapi saya pikir ini bermakna," kata Andy Nybo, direktur Burton-Taylor International Consulting, yang melakukan penelitian pasar keuangan seperti mengutip cnbc.com.

"Regulator, kekuatan politik, akan mencoba untuk mempengaruhi dan mendukung (dewan) untuk melihatnya sebagai inisiatif yang sukses."

Siapa Investornya?
Dewan saham baru berperan dalam upaya umum Beijing untuk membangun sistem keuangan domestiknya, yang memiliki pengaruh internasional yang jauh lebih sedikit daripada ekonomi secara keseluruhan. Pasar saham China, dalam versi modernnya, telah ada selama kurang dari tiga dekade, sementara sejarah Bursa Efek New York menelusuri lebih dari 200 tahun yang lalu.

"(Di Cina,) kami cenderung untuk beralih dari dunia pembiayaan berbasis pinjaman sebagian besar ke sedikit lebih banyak pembiayaan berbasis pasar modal," Peter Reynolds, mitra di perusahaan konsultan manajemen Oliver Wyman.

"Perjalanan itu membutuhkan sedikit infrastruktur untuk duduk di bawahnya, dan sebagian infrastruktur itu dapat dikembangkan sekarang dan sedang diuji."

Sebagai percobaan, Dewan Inovasi Sains teknologi cukup kecil dari perspektif modal relatif. Menuju peluncuran Senin, ke-25 perusahaan diharapkan untuk meningkatkan 37 miliar yuan, menurut laporan oleh kantor berita pemerintah Xinhua. Sebaliknya, Shanghai Stock Exchange memiliki penilaian pasar sebesar $ 4,6 triliun, menurut World Federation of Exchanges.

Dewan saham baru ditujukan untuk investor domestik, dengan peluang minimal untuk partisipasi asing saat ini. Tetapi sebagai program percontohan tingkat tinggi, pengembangannya memperhatikan bagaimana pasar saham China akan terlihat di masa depan.

Yang kami tuju adalah konfrontasi penuh ... Tidak dapat memiliki pasar bebas dan pasar yang sepenuhnya dikontrol pada saat yang sama.

Lembaga asing juga perlu mempertimbangkan potensi bahwa pasar keuangan China berkembang menjadi sesuatu yang didorong oleh faktor-faktor yang berbeda dari AS, Reynolds menunjukkan.

Dia mencatat bahwa di AS, banyak keputusan investasi dibuat di tingkat institusi, seperti dana pensiun. Tetapi di China, katanya, individu membuat banyak keputusan.

"Pada akhirnya, Anda memiliki banyak uang yang berada di tangan masing-masing," kata Reynolds.

Reynolds mengatakan pertanyaan yang dia pertimbangkan adalah apakah pasar keuangan China akan beralih ke pencocokan yang lebih institusional, atau apakah sistem digital individual, akan lebih lazim.

"Dan itu bisa menjadi struktur pasar yang sangat berbeda jika saya berpikir tentang perusahaan sekuritas (dan) bagaimana saya bermain, atau bahkan sebagai perusahaan asuransi," tambahnya.

Paling tidak, investor asing perlu bergulat dengan perbedaan yang sangat nyata dari sistem keuangan yang terpusat, versus sepenuhnya didorong pasar.

Ketika saham jatuh tahun lalu, pemerintah China berusaha meyakinkan dana untuk mendukung perusahaan dengan prospek pengembangan yang baik, tetapi berada di bawah tekanan dari saham yang mereka janjikan sebagai jaminan.

"Apa yang kami tuju adalah konfrontasi penuh," kata James Early, CEO perusahaan riset investasi Stansberry China. "Tidak dapat memiliki pasar bebas dan pasar yang sepenuhnya dikontrol pada saat yang sama. (Kami) semakin dekat untuk belajar tentang realitas ekonomi perintah."

Komentar

Embed Widget
x